2025 年 8 月，聚智科技创新有限公司（下称 “聚智科技”）向港交所主板递交上市申请，新华汇富为独家保荐人。这是聚智科技在今年 1 月首次递表失效后，再度冲刺港股 IPO。

聚智科技是一家母婴电子产品制造商，主要从事婴儿监护器及其他产品的研发、生产和销售，旗下拥有 “HelloBaby” 品牌。公司通过自主研发的 2.4GHz 无线数字音视频婴儿监护器软件，为用户提供婴儿监护器产品，该产品支持父母在远距离即时查看及听到婴儿的状况，同时支持双向通话和环境参数监测。

招股书显示，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前 4 个月，聚智科技营业收入分别为 1.9 亿元、3.48 亿元、4.62 亿元和 1.5 亿元，2023 年、2024 年营收同比增幅分别为 82.7%、32.8%；净利润分别为 3482.2 万元、6336.6 万元、9469.3 万元和 2831.4 万元。

报告期内，婴儿监护器产品收入分别为 1.74 亿元、3.32 亿元、4.48 亿元及 1.46 亿元，分别占同期总收入的 91.5%、95.4%、97.0% 及 97.0%。聚智科技坦言，若未来未能有效管理婴儿监护器业务的增长，或进一步扩展其他母婴电子产品组合，可能会对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

同时，聚智科技的营收版图呈现明显的外向型特征，近三年及一期，美国市场贡献公司超五成的营收，且依赖程度在加深。此外，公司近九成收入来自亚马逊，渠道依赖问题较为突出。在国际贸易环境复杂多变的当下，聚智科技也面临贸易限制、贸易壁垒等多重挑战。

婴儿监护器收入占比超 90%

聚智科技的历史最早可追溯至 2005 年 9 月成立的深圳倍耐特，由创始人刘强及其胞姊妹刘艳分别持有 95% 及 5% 的股份。2020 年 11 月，刘强设立了聚智科技的全资股东 Harbaby International，随后，Harbaby International 分别收购了深圳倍耐特和湖北聚智 100% 的股权。目前，刘强通过 Harbaby International 持有公司 80% 股权，掌握着绝对控制权。投资机构鸿达财富持股 20%。

2008 年，深圳倍耐特开发出 2.4GHz 无线音视频传输软件，这也成为婴儿监护器产品的核心技术。自 2016 年起，公司开始通过亚马逊平台销售婴儿监护器产品，并推出 “HelloBaby” 品牌。目前，公司产品已销往全球超过 25 个国家和地区，主要包括美国、加拿大、德国、法国、英国等国家。

经过多年发展，聚智科技的业绩呈现增长态势。2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前 4 个月，公司营业收入分别为 1.9 亿元、3.48 亿元、4.62 亿元和 1.5 亿元，2023 年、2024 年营收同比增幅分别为 82.7%、32.8%；净利润分别为 3482.2 万元、6336.6 万元、9469.3 万元和 2831.4 万元。

分产品来看，聚智科技的收益主要来自销售婴儿监护器及其他产品，主要包括家用电讯产品、即影即有儿童相机、婴儿监护器配件（如充电器及替换监视器）及元件。其中，婴儿监护器产品是聚智科技业绩的主要支撑。报告期内，婴儿监护器产品收入分别为 1.74 亿元、3.32 亿元、4.48 亿元及 1.46 亿元，分别占同期总收入的 91.5%、95.4%、97.0% 及 97.0%。

聚智科技坦言，若未来未能有效管理婴儿监护器业务的增长，或进一步扩展其他母婴电子产品组合，可能会对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

研发投入方面，报告期内，聚智科技研发开支分别为 475.3 万元、530.1 万元、687.5 万元及 227.8 万元，占同期收益比例分别为 2.5%、1.5%、1.5% 及 1.5%。可以看到，公司研发投入占比并不高。而在销售及营销开支上，报告期内，公司销售及营销开支分别为 3933.3 万元、6064.6 万元、9197.1 万元及 3412.9 万元，呈现逐年增长趋势。

超八成收入依赖亚马逊

从地区来看，聚智科技的收入来源主要来自海外市场。招股书显示，报告期内，聚智科技超 88.2% 收入源自海外销售（如美国、加拿大、德国、法国及英国）。

近年来，美国成了聚智科技最大市场，收入占比持续提升的同时其对美国市场的依赖程度也在加深。招股书显示，2022 年至 2024 年以及 2025 年前 4 个月，聚智科技向美国客户销售产品所产生的收入占总收入约 56.8%、70.9%、75.5% 及 77.6%。

根据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，聚智科技在所有经营线上及线下销售的出口商中排名第三，占 17.4% 市场份额，在线上销售出口商中排名第一，市场占有率达 38.7%。

渠道方面，聚智科技的销售渠道主要包括第三方电商平台、ODM 客户及分销商、自营网站等。招股书显示，2022 年至 2024 年以及 2025 年前 4 个月，聚智科技来自第三方电商平台的销售收入占当期总收入约 87.2%、93.0%、96.4% 及 87.4%；其中，聚智科技来自亚马逊的总销售收入分别占当期总收益约 85.4%、90.8%、95.6% 及 86.6%。可以看到，亚马逊已成为聚智科技最主要的收入来源。

对此，聚智科技也表示，公司的成功取决于与第三方电商平台的业务关系。若第三方电商平台终止与公司的关系，或更改销售政策，或公司在相关平台上的产品排名下降，可能对公司业务造成重大不利影响。

在国际贸易环境复杂多变的当下，这些 “出海” 企业也面临贸易限制、贸易壁垒等多重挑战。聚智科技表示，公司产品主要出口至美国，若美国对中国产品加征关税，可能导致公司产品在美国市场价格竞争力下降，从而对经营业绩及财务状况产生重大不利影响。

今年前 4 个月增收不增利

值得一提的是，尽管聚智科技营收呈现增长态势，但在 2025 年前 4 个月，公司出现了增收不增利的情况。

招股书显示，2025 年前 4 个月，聚智科技实现收入 1.50 亿元，较 2024 年同期的 1.41 亿元增长约 6.38%；不过，净利润为 2831.4 万元，较 2024 年同期的 3280.2 万元下滑 13.68%。

聚智科技在招股书中解释称，主要是由于 2025 年前 4 个月的销售及营销开支增加，部分被产品销售成本减少所抵销。数据显示，2025 年前 4 个月，公司销售及营销开支为 3412.9 万元，较 2024 年同期的 2814.2 万元增加 598.7 万元，增幅为 21.3%。

具体来看，销售及营销开支增加，主要因营销及广告开支增加了 441.4 万元，以及第三方电商平台佣金增加了 123.8 万元。其中，营销及广告开支由截至 2024 年 4 月 30 日止四个月的 1245.1 万元，增加 441.4 万元至 2025 年同期的 1686.5 万元。主要由于公司在 2025 年前 4 个月增加广告投放，以提高产品的品牌知名度及市场渗透率。

对于未来发展，聚智科技表示，公司计划进一步扩大市场份额，丰富产品组合，加强品牌建设，提升研发能力及优化供应链管理。其中，在产品方面，公司计划推出新型号婴儿监护器，以满足不同客户群体的需求；同时，公司还计划开发其他母婴电子产品，如婴儿监视器、婴儿呼吸监测器等。