在商业地产的寒冬中，王健林再次成为焦点。近期，国家市场监管总局的一则公告显示，大连万达商管旗下48家万达广场项目公司的股权，将被太盟投资集团（PAG）牵头的财团收购，交易金额或达500亿元。接盘方包括腾讯、京东、阳光人寿等“老熟人”，以及首次入局的高和资本。
这是万达近年来规模最大的一笔资产出售，也是王健林“轻资产转型”战略的又一关键举措。但外界更关心的是：在连续出售核心资产、股权被冻结、债务压顶的背景下，这位曾经的“首富”手中还剩多少筹码？
万达的“断腕”时刻：从637亿到500亿
王健林的“卖卖卖”模式始于2017年。当时，万达遭遇流动性危机，他果断以637亿元将13个文旅项目和77家酒店打包卖给融创和富力。8年过去，万达仍未摆脱债务泥潭。截至2025年5月，王健林名下近4.9亿股权被冻结，万达集团累计被执行金额超75亿元，短期债务高达400亿元。
此次出售的48座万达广场，覆盖北京、广州、成都等一二线城市核心地段，以及榆林、乐山等三四线优质资产，堪称万达商业版图的“精华”。交易完成后，万达商管将继续运营这些广场，但所有权将转移至太盟主导的财团。这也是万达“轻资产模式”的核心逻辑——保留管理权，剥离重资产。
“白衣骑士”太盟：从600亿到500亿，万达控制权进一步流失
太盟投资集团（PAG）已是万达的“老熟人”。2024年，太盟曾牵头注资600亿元，拿下万达商管旗下新达盟60%的股权，导致王健林失去对这一轻资产运营平台的绝对控制权。此次再主导500亿收购，太盟的“抄底”意图明显——通过次级份额承担高风险，未来可能将万达广场打包为REITs（不动产投资信托基金）在资本市场套利。
而腾讯、京东等互联网巨头的入局，则更多着眼于线下流量入口。腾讯早在2018年就以100亿元入股万达商业，此次再度接盘，意在将万达广场融入微信支付、小程序生态，打造“线下场景+线上服务”闭环。
债务黑洞：对赌失败、仲裁缠身、股权冻结
万达的债务危机，根源在于多次对赌失败。2016年，王健林推动万达商业从港股退市，并与腾讯、苏宁、融创等签订对赌协议，承诺2018年完成A股上市。然而，监管政策收紧导致“回A”计划流产。
2021年，万达又设立珠海万达商管，与太盟、腾讯等22家投资者签订新对赌协议，承诺2023年底前完成港股上市，否则需支付300亿元回购款。结果，2023年10月珠海万达商管第四次IPO失败，触发回购条款。
雪上加霜的是，昔日盟友纷纷“反目”。2024年，永辉超市因36亿元股权转让款未支付，向王健林发起仲裁；苏宁要求万达支付50.4亿元回购款；融创更是提起95亿元股份回购仲裁。这些纠纷导致万达核心股权被冻结，进一步限制了其融资能力。
王健林还剩多少筹码？
尽管危机重重，万达仍握有几张关键底牌：
- 运营能力：截至2024年底，万达仍管理513座万达广场，2025年“五一”假期全国万达广场销售额超60亿元，客流1.3亿人次，证明其商业运营能力依然强劲。
- 剩余资产：除去已出售的80多座广场和此次交易的48座，万达仍有约140座自持广场可变现。
- 轻资产模式：万达商管已转型为纯运营公司，未来可通过管理费、租金抽成等获得稳定现金流。
但风险同样显著：
- 优质资产流失：核心地段万达广场被出售后，剩余资产变现价值可能降低。
- 品牌溢价削弱：频繁出售资产可能影响万达在资本市场的信用。
- 短期债务压力：截至2024年9月，万达商管现金仅140亿元，而一年内到期债务超400亿元。
未来博弈：王健林能否“翻盘”？
眼下，王健林的策略很明确：
- 加速资产处置：通过出售广场、酒店等回笼资金，缓解短期债务压力。
- 绑定战略投资者：借助太盟、腾讯等资本力量，维持运营稳定性。
- 推动轻资产上市：尽管IPO屡次失败，但万达仍未放弃这一目标。
然而，年过七旬的王健林面临的挑战远超2017年。失去核心资产控制权、债权人步步紧逼、资本市场信心不足，都让万达的“自救”之路充满变数。
结语
从“小目标一个亿”到“断臂求生”，王健林的商业帝国正经历前所未有的考验。这场500亿的交易，或许能暂时缓解万达的流动性危机，但长远来看，王健林需要更彻底的转型，才能让万达在商业地产的新周期中存活下来。而对于市场而言，更大的悬念是：这位曾经叱咤风云的商业巨擘，是否还能上演“绝地反击”？