8 月 4 日，黑芝麻（000716.SZ）公告，控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（以下简称 “黑五类集团”）拟将约 20% 的公司股份，转让给广西壮族自治区文旅及大健康行业的国有企业，该事项可能导致公司控制权发生变更。公司股票自 2025 年 8 月 4 日开市起停牌，预计停牌时间不超过 2 个交易日。

目前，黑五类集团直接持有黑芝麻 30.25% 股份，为公司控股股东，李汉朝为公司实控人。若此次转让顺利完成，广西国资将取代李氏家族，成为黑芝麻第一大股东。

控股股东深陷债务泥潭

黑芝麻前身为 “广西斯壮股份有限公司”，于 1997 年在深交所主板上市，彼时公司主营业务为高等级公路建设和经营。2006 年，黑五类集团通过股权受让，成为公司控股股东，公司更名为 “南方黑芝麻集团股份有限公司”，主营业务变更为食品饮料的生产与销售。

2021 年至 2022 年，黑芝麻业绩连续两年亏损，亏损额分别为 1.09 亿元、1.4 亿元。2023 年，公司实现扭亏为盈，归母净利润为 4308 万元；2024 年，公司归母净利润进一步增长至 7774 万元。

今年上半年，黑芝麻实现营收 9.73 亿元，同比下滑 20.51%；归母净利润 1098 万元，同比下滑 36.88%。对于营收下滑，黑芝麻表示，主要是公司优化调整电商业务结构，压减经营亏损或无盈利的相关业务，由此电商销售业务的营业收入与上年同期相比减少 2.29 亿元，减幅为 39.2%。

在业绩承压的同时，控股股东黑五类集团也深陷债务泥潭。截至今年一季度末，黑五类集团持有黑芝麻 1.99 亿股，占总股本的 26.4%，其中累计质押 1.62 亿股，占其所持股份的 81.58%。此外，实控人李汉朝、一致行动人李汉荣累计质押比例均为 100%。

根据公告，黑五类集团此次拟转让的股份占总股本的 20%。若此次转让顺利完成，广西国资将取代李氏家族，成为黑芝麻第一大股东。这一变动不仅将改变公司的股权结构，也可能对公司未来的战略规划和业务发展产生重大影响。

多次跨界转型成效不佳

公开资料显示，黑芝麻的主要产品包括南方黑芝麻糊、南方黑芝麻乳、黑黑乳、南方黑芝麻酱、黑芝麻油等。其中，南方黑芝麻糊作为公司的核心产品，在上世纪 90 年代凭借一句 “一股浓香，一缕温暖” 的广告语，成为全国知名品牌。

然而，随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化，黑芝麻糊等传统冲调类食品的市场份额逐渐被压缩。数据显示，2014 年，黑芝麻糊产品销量达到历史巅峰，销量达 952.02 万件，随后逐年下行，2024 年销量仅剩 439.47 万件。

面对主业增长乏力的困境，黑芝麻近年来尝试了多次跨界转型。2015 年，公司以 2.56 亿元的价格收购了广西容州物流产业园有限公司 60% 股权，涉足物流园区运营领域。但由于与食品主业难以协同发展，公司于 2017 年将该股权出售。

同年，黑芝麻以 7 亿元的价格收购了北京礼多多电子商务有限公司 100% 股权，进军电商领域。然而，礼多多在完成业绩对赌后，业绩出现大幅下滑，2021 年至 2023 年，礼多多分别实现净利润 1.05 亿元、3819 万元、-3943 万元。

2020 年，黑芝麻又涉足大健康领域，投资 6600 万元获得广西广投国医健康产业有限公司 36.41% 股权。但由于该公司经营不善，黑芝麻于 2022 年对该笔投资计提了全额减值准备。

2021 年，黑芝麻宣布进军新能源领域，以 1.4 亿元的价格收购了江西天臣新能源有限公司 51% 股权。然而，天臣新能源的经营状况也不理想，2021 年至 2023 年，天臣新能源分别实现净利润 – 2377 万元、-3465 万元、-4716 万元。

在多次跨界转型成效不佳的情况下，黑芝麻此次引入国资，或许是希望借助国资的资源和优势，为公司的发展注入新的活力。

有投资者在互动平台上表示，希望国资入主后，能帮助黑芝麻解决资金问题，加快大健康产业布局。对此，有业内人士认为，国资背景的企业通常在资源整合、政策支持等方面具有优势，若国资入主黑芝麻，有望在资金、渠道、品牌等方面给予支持，助力公司实现业务转型和升级。但同时，国资与民营企业在管理理念、运营机制等方面可能存在差异，如何实现有效融合，也是摆在双方面前的一道难题。