核心摘要
- 香飘飘2025年上半年营收同比下滑12%，扣非净利润亏损扩大至1.11亿元，市值较峰值缩水90亿元。
- 现制茶饮借“外卖大战”逆袭：蜜雪冰城等品牌单日订单量暴增，平台补贴后价格低于冲泡奶茶。
- 消费场景重构：健康化、即时性需求转移，冲泡奶茶市场份额持续萎缩。
一、香飘飘的“三重困境”
- 业绩持续下滑
- 2019年营收达39.78亿元峰值后逐年走低，2025年上半年仅10.35亿元，较2018年持平。
- 扣非净利润亏损1.11亿元，股价较2019年高点下跌60%，市值蒸发约90亿元。
- 健康化趋势冲击
- 冲泡奶茶因含植脂末、高糖被贴“不健康”标签，而东方树叶等无糖茶饮近三年复合增长率超90%。
- 新茶饮挤压市场
- 喜茶、奈雪等品牌年推新品数十款，香飘飘产品不足20种，口味创新乏力。
二、现制茶饮的“外卖红利”
- 平台补贴重塑价格战
- 淘宝、美团推出“0元购”“满16减16”等补贴，蜜雪冰城等品牌单杯实际价格低于香飘飘。
- 7月5-6日，奈雪外卖订单环比增长50%，蜜雪冰城系统因订单爆仓短暂宕机。
- 场景优势碾压
- 现制茶饮通过外卖覆盖3-5公里范围，满足即时需求；香飘飘冲泡奶茶仅限家庭场景。
- 蜜雪冰城等通过供应链整合，单杯成本已逼近冲泡奶茶。
三、行业变局与未来挑战
- 冲泡奶茶市场萎缩
- 近5年复合增长率仅2.1%，现制茶饮增速达18.7%，无糖饮料市场未来五年或增88%。
- 香飘飘转型困局
- 2024年开设线下店试水现制茶饮，但头部品牌已占据60%市场份额，突围难度大。
- 即时零售重构生态
- 外卖平台主导的“低价+高频”模式或进一步挤压传统快消品生存空间。
结语
当外卖补贴重塑消费习惯，香飘飘的“方便+便宜”故事已难打动消费者。这场“冰火两重天”的较量，折射出传统快消品在即时零售时代的转型紧迫性。